Accès universel au marché (UMA) : un DeFi sans limites
Le marché des crypto-monnaies connaît actuellement ce que l’on peut appeler une saison DeFi. Les protocoles DeFi ont connu de nombreuses versions. Les protocoles DeFi ont vu la valeur du marché des crypto-monnaies dépasser les 9 milliards de dollars.
Si certains protocoles ne sont pas très impressionnants (voire carrément absurdes), d’autres en revanche remettent en question les règles traditionnelles de la finance et introduisent des technologies innovantes que l’on pensait auparavant impossibles. UMA est l’un de ces protocoles.
L’objectif d’UMA est d’offrir à chaque personne dans le monde la possibilité de prendre des risques financiers. Bien que cette perspective puisse être excitante pour les traders de crypto-monnaies à l’adrénaline débordante, c’est un concerto pour les investisseurs institutionnels traditionnels.
Pourquoi ? Parce que le marché primaire de l’UMA est le marché des produits dérivés, dont la valeur varie de 500 000 à plus de quatre mille milliards de dollars américains. L’UMA n’était auparavant accessible qu’aux investisseurs disposant d’une licence valide. L’UMA permet à quiconque de prendre part au plus grand marché financier du monde.
Un bref historique de l’UMA
L’UMA commence exactement là où on l’attend : Wall Street. Hart Lambur, un ancien trader professionnel de Goldman Sachs avec une formation académique en informatique Il a ensuite entrepris de créer une entreprise indépendante qui est allée vendre pour gagner une fortune avec les crypto-monnaies. En 2017, il a lancé Risk Labs, qui a levé 4 millions de dollars auprès d’investisseurs comme Bain Capital et Dragonfly Capital pour créer la première crypto-monnaie.
L’industrie des crypto-monnaies connaît une période que l’on peut qualifier de saison du DeFi. Avec la publication des protocoles DeFi successifs, la valeur de tous les espaces sécurisés a atteint 9 milliards de dollars.
Si certains protocoles ne sont pas très intéressants (pour ne pas dire complètement absurdes), d’autres brisent les règles traditionnelles de la finance et apportent une nouvelle technologie considérée auparavant comme impossible. UMA est l’un de ces protocoles.
L’objectif déclaré d’UMA est de faciliter l’accès au risque financier pour tous les peuples du monde. Si cela peut plaire aux oreilles des traders de crypto-monnaies à l’adrénaline débordante, c’est un concerto pour les investisseurs institutionnels traditionnels.
Pourquoi ? Parce que le marché visé par l’UMA est le marché des produits dérivés dont la valeur varie de 500 000 à quatre mille milliards de dollars américains. L’UMA n’était auparavant accessible qu’aux investisseurs accrédités ; l’UMA est désormais ouvert à tous. UMA permet à quiconque de prendre part au plus grand marché financier du monde.
Un bref historique de l’UMA
L’UMA commence précisément là où l’on voudrait qu’elle soit : Wall Street. Hart Lambur, un ancien trader professionnel de Goldman Sachs ayant suivi une formation en informatique et en commerce, a ensuite fondé une société indépendante qui a été vendue pour faire une énorme fortune grâce aux crypto-monnaies. Au cours de l’année 2017, il a créé Risk Labs, qui a levé 4 millions de dollars auprès de sociétés comme Bain Capital et Dragonfly Capital pour créer la première crypto-monnaie.
En ce moment, Lambur a réuni une équipe de sept autres poids lourds comprenant Allison Lu, une ancienne vice-présidente de Goldman Sachs, et Regina Cai qui est analyste en finance et ingénieur financier titulaire d’un MBA de Princeton. La version initiale du livre blanc de l’UMA a été publiée en décembre 2018 , et le projet de l’UMA a été officiellement rendu public quelques jours après.
L’ICO en crypto-monnaie de l’UMA
Cette année, en avril, WBU a accueilli la toute première offre d’échange décentralisée sur Uniswap. Les deux millions d’offres de 100 millions de WBU ont été proposées au prix de 0,26 USD.
Dans les 98 millions de jetons restants, 48,5 millions de jetons ont été réservés aux fondateurs du projet ; 35 millions de jetons ont été donnés aux développeurs du réseau et 14,5 millions de jetons ont été réservés pour des ventes futures.
Qu’est-ce que l’UMA ?
UMA, dont l’abréviation est Universal Market Access, est un protocole basé sur Ethereum qui permet aux utilisateurs de créer des jetons synthétiques garantis personnalisés pour les crypto-monnaies qui suivent la valeur de pratiquement tout. En termes simples, l’UMA vous permet de négocier n’importe quel actif avec des jetons ERC-20 sans avoir aucune exposition aux actifs en eux-mêmes.
Cela permet à quiconque de s’exposer à des actifs qui seraient autrement inaccessibles. Le jeton de crypto-monnaie UMA est utilisé pour assurer la gestion du protocole ainsi que son oracle de prix.
Pourquoi l’UMA est-elle importante ? Parce qu’elle offre une pléthore d’opportunités pour le DeFi. Par exemple, vous pourriez déposer un IAD dans le Compound pour permettre à d’autres d’emprunter, et gagner un montant d’intérêt chaque année (disons 10 pour cent). Si vous effectuez ce dépôt, vous recevrez des jetons DAI qui rapportent des intérêts.
Puisque UMA permet d’utiliser pratiquement tous les actifs que vous souhaitez utiliser comme garantie, vous pouvez utiliser le DAI comme garantie afin de créer des jetons synthétiques qui représentent, par exemple, le prix de l’or. Vous pouvez alors créer un jeton qui suit non seulement la valeur de l’or mais qui gagne également 10 % d’intérêt chaque année grâce au DAI qui est bloqué. Pour bien comprendre l’UMA, il faut d’abord passer en revue certains des termes clés.
Que sont les produits dérivés ?
Dans le domaine de la finance, un produit dérivé peut être décrit comme un accord entre deux personnes concernant un actif, plus précisément le prix à payer à l’avenir pour cet actif, où aucune des parties n’est tenue de détenir ou de vendre l’actif. Au lieu de cela, un montant spécifique de garantie (généralement connu sous le nom de fiat) est échangé au moment où le contrat expire, sur la base du prix actuel.
Sur les marchés plus anciens, les produits dérivés sont réservés aux investisseurs institutionnels et accrédités, car le cadre juridique et procédural pour l’établissement et l’exécution des contrats dérivés est incroyablement compliqué et coûteux.
Que fait réellement le protocole UMA ?
UMA place les produits dérivés sur la blockchain. Il crée un faux jeton pour l’actif une fois qu’une garantie suffisante est déposée et il crée les conditions du contrat pour le jeton émis et les fait respecter par des incitations financières.
Au lieu d’utiliser un oracle des prix pour déterminer quand un émetteur de jetons est sous-collatéralisé (pas assez de fonds pour garantir les jetons qu’il émet en raison d’un changement de prix), les utilisateurs d’UMA reçoivent des incitations financières pour identifier et liquider les émetteurs de jetons qu’ils pensent être sous-collatéralisés.
Il est intéressant de noter que UMA est d’avis que l’utilisation d’oracles est l’un des problèmes les plus importants de DeFi, principalement parce qu’ils sont sujets à des dysfonctionnements lors d’événements économiques de type « cygne blanc noir » (par exemple, un crash inattendu causé par une maladie qui n’est pas censée être identifiée) et aussi parce qu’ils pourraient être manipulés si suffisamment d’argent est mis sur la table afin de modifier l’oracle. En revanche, l’UMA utilise son oracle uniquement pour régler les litiges relatifs à la liquidation (et ces litiges sont censés être extrêmement rares).
Que sont les jetons synthétiques ?
Les jetons synthétiques peuvent être difficiles à comprendre. Heureusement, une page de la documentation complète de l’UMA donne l’explication la plus probable : » Les jetons synthétiques sont des jetons garantis [ERC-20] dont la valeur fluctue en fonction de l’indice de référence du jeton. Les jetons synthétiques sont essentiellement des contrats dérivés qui sont basés sur la blockchain Ethereum (ou d’autres contrats intelligents).
Les jetons énumérés ci-dessous présentent trois caractéristiques :
- Ils sont capables d’identifier un prix (fait référence à la valeur d’un actif en externe).
- Ils ont une date d’expiration (lorsque le contrat est payé en totalité)
- Ils doivent répondre à l’exigence de garantie (qui peut varier mais doit être au minimum de 120% de la valeur des jetons qui sont émis, par exemple, pour émettre 100USD de jetons synthétiques semblables à de l’or, il faudrait que 120USD de cryptocurrency soient déposés en garantie).
- Jetons un coup d’œil à la couverture et découvrons ce que cette machine DeFi va nous apporter.
Quel est le processus derrière la fonction UMA ?
Bien que l’UMA puisse être complexe dans sa conceptualisation, il est en fait simple de comprendre son fonctionnement. Le cœur de l’UMA est constitué de trois composants qui comprennent son cadre pour la création de contrats synthétiques de jetons (lire dérivés) sur la blockchain (Token Facility), son mécanisme de vérification des données (DVM qui est une contraction d’Oracle) ainsi que son processus de gouvernance.
La Facilité Token de l’UMA
Le Token Facility est un contrat intelligent basé sur l’UMA qui permet la création de jetons constitués de matériaux synthétiques représentant un actif. N’importe qui peut créer un contrat intelligent dans le Token Facility en définissant/répondant aux trois exigences mentionnées plus haut (identifiant du prix et date d’expiration, ainsi qu’en satisfaisant à l’exigence de garantie minimale). La personne qui développe le contrat intelligent pour les jetons synthétiques est connue sous le nom de « propriétaire de la facilité de jetons ».
À ce stade, n’importe quel utilisateur peut rejoindre le contrat intelligent et émettre des jetons supplémentaires en soumettant une garantie. Ils sont connus sous le nom de « sponsors de jetons ». Par exemple, une personne A (Propriétaire de l’installation de jetons) crée un contrat intelligent pour créer des jetons d’or synthétique, puis dépose la garantie requise.
La personne B (Sponsor de jeton) pense que ce jeton synthétique en or pourrait valoir la peine d’être essayé et envisage de l’émettre elle-même. Elle dépose donc une garantie afin d’émettre des jetons supplémentaires.
Mécanisme de vérification des données (DVM)
Contrairement aux autres protocoles DeFi, UMA n’a pas besoin d’un approvisionnement continu en argent pour fonctionner. C’est pourquoi l’UMA ainsi que son DVM sont décrits comme « inestimables ».
Dans d’autres protocoles, comme Aave ou Aave, des oracles sont employés pour liquider les emprunteurs lorsqu’ils ne sont pas suffisamment garantis en vérifiant continuellement la valeur de leur garantie (les liquidations résultent généralement d’une chute brutale de la valeur en USD de la garantie). Alors, comment pouvons-nous savoir si un jeton synthétique est correctement garanti par l’UMA ?
Au lieu de vérifier constamment la valeur des actifs bloqués comme garantie, l’UMA recommande aux détenteurs de jetons de s’assurer que l’émetteur du jeton est effectivement garanti. Pour ce faire, ils devraient vérifier le montant de la garantie dans le smart contract (puisque tout est public via Etherscan) avant d’effectuer un calcul simple pour déterminer si les exigences de garantie sont toujours en place. Si ce n’est pas le cas, ils (ou toute autre personne) peuvent demander la liquidation d’une partie de la garantie détenue par l’émetteur.
Le propriétaire de l’installation qui est tokenisée pourrait s’opposer à la demande de liquidation. Il pourrait alors mettre en jeu une obligation (en jetons UMA) d’être un challenger et contacter l’oracle DVM pour régler le litige par un examen de la valeur de la garantie.
Si DVM trouve que le liquidateur (la personne qui a fait la demande de liquidation) n’a pas fait une réclamation valide, le liquidateur est pénalisé, et le challenger est récompensé pour la pénalité. Si le challenger s’avère être dans l’erreur, il perd sa caution, et le liquidateur reçoit toutes les garanties du smart contract : le token.
Quel est le processus pour effectuer un DVM à l’UMA ?
L’UMA est bien consciente qu’il n’y a pas de norme de droit qui s’applique à l’espace des crypto-monnaies. Cela rend beaucoup d’éléments de celui-ci susceptibles de corruption et même d’oracles. Pour prévenir la possibilité de corruption de l’UMA, l’UMA utilise une mesure simple qui est : le coût de la corruption de l’oracle doit être toujours plus élevé que les profits potentiels qui pourraient être gagnés en faisant cela.
Qu’est-ce que la crypto-monnaie UMA ?
UMA est un jeton ERC-20 qui est utilisé pour contrôler le protocole UMA et pour voter sur la valeur d’un investissement lorsque l’oracle DVM est consulté pour s’opposer à la demande de liquidation de la garantie.
Bien que l’offre initialement annoncée soit de 100 millions, le protocole n’est pas limité dans son offre et pourrait être déflationniste ou inflationniste en fonction de deux aspects : la quantité d’argent qui est actuellement utilisée dans le protocole (puisque plus la valeur est élevée, plus le jeton est brûlé et acheté) ainsi que la quantité d’UMA utilisée pour voter dans le protocole (puisqu’il existe un taux d’inflation de 5% des jetons utilisés pour le vote).
Analyse de l’UMA par rapport au prix de la crypto
Le prix de l’UMA est fixé selon le même modèle que la majorité des jetons deFi. Peu après son lancement sur Uniswap en avril de cette année, le jeton UMA a atteint une valeur d’environ 1,50 USD qui est restée la même jusqu’à la fin du mois de juillet.
Quelques jours seulement après le lancement du « dollar de rendement » d’UMA (nous y reviendrons plus tard), le prix a grimpé à près de 5 USD. Il a ensuite commencé une course qui s’est terminée à environ 28 USD. Depuis, le prix a chuté à environ 20 $USD.
Les marchés de crypto-monnaies de l’UMA
Si vous cherchez à acheter de l’UMA, la meilleure option sont les échanges décentralisés, comme Uniswap ainsi que Balancer. Attention : Les frais d’Ethereum sont incroyablement élevés au moment de la rédaction de cet article, ce qui signifie que vous pourriez payer 40-90 USD supplémentaires pour acheter de l’UMA en utilisant DEX.
Les meilleures options pour les échanges centralisés sont Coinbase (le 4 septembre), OKEx et Poloniex. La liquidité des deux dernières est un peu suspecte, ce qui signifie que vous devrez toujours payer une prime pour y acheter en raison de l’absence de carnets d’ordres.
Portefeuilles de crypto-monnaies UMA
Le grand avantage des jetons DeFi tels que UMA est que, quelle que soit leur complexité, ils restent simples à stocker, car ils sont essentiellement tous des jetons ERC-20 construits sur Ethereum.
Cela signifie que vous pouvez enregistrer votre UMA dans presque tous les portefeuilles qui peuvent prendre en charge les actifs Ethereum. Les portefeuilles de crypto-monnaies UMA sont Trezor (hardware), Ledger (hardware), Exodus (desktop/mobile), Atomic Wallet (desktop/mobile) et bien sûr Metamask le portefeuille web le plus populaire qui fonctionne avec les protocoles DeFi.
Feuille de route de l’UMA
Il n’est pas clair si les gens paient du tout à l’UMA jusqu’à ce qu’elle soit capable de créer un jeton échangeable pour les 500 actions américaines les plus précieuses moins d’un an plus tard, en mars 2019. Au dernier trimestre de l’année 2019, UMA a lancé son protocole qui permettait à toute personne de fabriquer un jeton représentant un actif du monde réel. En mai 2020, UMA a fait la une des journaux après avoir dévoilé son premier jeton synthétique « sans prix », surnommé ETHBTC, qui mesurait la performance de l’Ethereum par rapport au BTC.
Deux mois plus tard, UMA a révélé un jeton de performance connu sous le nom de yUSD. Semblable à un stablecoin, le yUSD est en fait un prêt à terme à taux fixe. Contrairement aux prêts USDT sur des plateformes comme Compound où le taux d’intérêt peut varier et la période de remboursement est indéfinie.
Bien qu’il ne semble pas y avoir de plan pour l’avenir de l’UMA, la possibilité d’une cotation sur Coinbase (qui a été prédite dans la version originale de l’article) est maintenant attendue. Cela ne devrait pas être une surprise étant donné que Hart Lambur a étudié avec le cofondateur de Coinbase, Fred Ehsram. Coinbase Ventures est également un investisseur précoce dans le projet UMA.
Il n’est pas clair si l’UMA peut être considéré comme une DAO (la documentation de l’UMA ne semble pas le déclarer explicitement). Il est clair que les détenteurs de l’UMA seront très probablement ceux qui décideront de la direction que prendra le protocole. Le fait qu’il y ait 14,5 millions de jetons mis de côté pour être vendus à l’avenir, ainsi que la désignation DVM version 1 de l’UMA, suggère que l’UMA pourrait avoir beaucoup plus à venir.
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